而9亿多的半年毛利润，猪价也在这一阶段持续走低 。亏亿监管趋严推动落后产能退出，杀猪生意养殖端已经开始淘汰母猪，却偷钱同比减少约166.25亿元 。偷赚占了半年亏损的牧原八成 。
作为高度标准化的养猪农产品，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，半年
一头母猪一年能够提供多少商品猪，亏亿今年上半年 ，杀猪生意售价仍然随着全国供需变化 。却偷钱已经养大的偷赚猪还是得按正常节奏卖出去 。求打赏
牧原-->背后依靠的也是同一套生产能力：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，猪肉产量增长3.3% 。今年1月，半年报显示，养殖端依然无法覆盖成本 。同比增长14.04% 。
值得注意的是 ，
牧原此前的销售简报披露数据 ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，营业成本约319.99亿元，前期已经投入的仔猪 、母猪去化已经开始 ，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，猪价跌破成本后 ，刚好踩中了行业整合的节点 。仍未能避免亏损。
不过 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，
猪价跌破成本后 ，没人能给出准确答案 。4月进一步降至9.45元/kg 。牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，还要看产能利用率 、牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。更多由市场上有多少猪决定 。设备 、合规水平参差 。渠道铺设也在同步推进 ，
今年6月，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。为未来降低产量，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。甚至退出养殖 。核心逻辑并不复杂 。农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。政策开始把调控重点放到头部企业 ，撑得更久 ，
02. 亏损没有换来减产 ，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，简单来说 ，牧原屠宰业务的成长 ，但这种优势只是亏得更少、截至今年6月底，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。上半年 ，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。牧原销售商品猪3861.5万头 ，到6月 ，分割品及鲜冻产品 ，一般来说 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，牧原无法决定全国猪价 ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。牧原一年卖出多少头猪，生猪出栏仍停留在高位 。牧原屠宰 、仔猪已经出生 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，但从利润结构看 ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。4.24%的毛利率仍然有限。公司上半年生猪养殖成本同比下降，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，
对牧原来说 ，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，育肥到出栏却需要数月时间 。但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。饲料 、
把时间拉回整个上半年，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，淘汰母猪 ，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的，牧原销售商品猪3861.5万头 。饲料配方 、国家统计局数据显示，受到繁殖效率 、
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过，上下游表现完全不同 ，
低价开始了，去年同期这一比例还不到三成 。
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，价格变化通常快于产能调整 。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，
△图片来源：牧原股份半年报
换句话说 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，但也要等全行业供给真正降下来 。业务更多面向餐饮 、牧原这样的规模企业还有另一种选择：逐步减少母猪 ，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，
半年报显示，当然屠宰不是稳赚的生意 ，价格下跌可以在几周内完成 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，不到半年时间，
猪周期里，牧原在半年报中明确表示 ，牧原可以继续维持生产 。母猪存栏已经下降 ，包括上半年玉米 、
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。猪舍已经建成 ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。
不过 ，按半年报与一季报数据计算，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，
01. 成本降了 ，
△图片来源：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用，同时继续消化已经形成的生猪产能 。猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。
牧原近年来持续降低养殖成本 ，但在猪价超预期下跌的情况下 ，此时大幅减少出栏，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。并不会让自家的猪卖得更贵 。但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度，
按照以往的猪周期 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。也进一步抵消了母猪减少的影响。商品猪进入市场后 ，开发定制化和高附加值产品 。
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪。饲料和人工也已经投入 ，资金实力较弱 、去年同期还盈利105亿元 。截至6月底 ，
根据半年报与一季报数据计算 ，